国内龙头英维克、领益智造在放量第一年已突破北美大客户，国内公司自有品牌+代工份额提升是大势所趋。大行业共识强，高增长斜率，又新又小的公司出现，容易成为牛市品种。千亿市场中的通胀环节：液冷价值量和机柜功耗正相关，单机柜功耗攀升，液冷价值量有望显著抬升。26年全球液冷市场空间千亿（较24年的百亿市场用 2年快速实现十倍空间爆发增长），28年两千亿，强劲逻辑宏大叙事长期机会不可能一波炒完。液冷技术迭代快，保障高盈利：芯片及机柜每年均迭代，液冷方案及各环节都需要升级方案、做定制化匹配，并非固定不变的标准品不太会价格年降。功耗抬升背景下液冷价格有望抬升，但液冷板、接头等环节的物料成本相对刚性。今年炒主题明年投景气：由于台系厂商的扩产速度偏慢等因素，带来了国内玩家切入的机会，当前市场开始演绎送样+认证预期来炒反转（从0到1），这也与跟订单算即期业绩的投资范式（从1到100）不同，更多类似四月机器人资金的玩法，年底送样结果下达且明年国内厂商正式开始切入批量供货时会缩圈聚焦确定性。直接/间接供应英伟达的确定性：英维克 （近几年和NV、北美多家大厂均持续紧密沟通液冷方案、实现Meta订单突破）、领益智造（GB200液冷板已小批量出货OEM厂、GB300液冷板NPI中、CDU送样中）、鼎通科技（液冷I/O连接器独家量产在即）、硕贝德（GB200送样取得重大进展，静待GB300佳音）、飞荣达（昇腾液冷出货+英伟达液冷送样）、思泉新材（GB200送样通过，静待GB300佳音）等。液冷板等环节贴牌代工的弹性：奕东电子（稀缺的已有收入标的，绑定液冷龙头台湾奇鋐AVC，确定性溢价）、科创新源（新通过了NV液冷Tier1厂商的代工验证）、鸿富瀚（已经拿台达代工资质+NV送样顺利+维谛预计马上送样）、强瑞技术（通过双鸿供应小批量，并积极对接其他台资NV液冷服务商）、腾龙股份（已拿到Coolermaster冷板代工订单）等。行情向液冷上游扩散的补涨：飞龙股份（泵）、东阳光（液冷介质）、溯联股份（尼龙材质的管路+快接头+金属液冷板）、润禾材料（硅油）、巨化股份（制冷剂）。
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